双色球2013033 阿里影业（1060.HK）中期财报背后：长期的平台化布局之路_同比

阿里巴巴集团（9988.HK）重返港股，算是这几天港股市场上的头等盛事。相比上市前的保守预期，上市连续三日大涨，不仅让顺利打新上车的投资者，满心欢喜，同时也毫无悬念地，奠定了阿里巴巴在港股的新“股王”地位。

同时，伴随阿里巴巴回归港股，其在港股市场的资本筹码也意味着更为集中，目前布局涉及健康、新零售、金融等多个领域，其中文娱板块一直是其心头肉，尤其是在去年调整组织架构以来，频现大动作。

今年年初，阿里巴巴集团进一步增持并将阿里影业（1060.HK）并表。财报显示，2019财年阿里数字媒体娱乐业务收入为241亿元，同比增长23.1%。

不得不承认阿里影业成长之迅速。虽然此前也曾随着市场竞争趋势而采取过高票补的策略，不过目前已转入对平台能力和用户体验的关注。作为成立仅五年的后来者，目前不仅在战略和业务结构上已成体系，同时也在推动阿里文娱发挥合力效应。

去年以来，影视行业面临监管趋紧和资本退潮等多重压力，但阿里影业的发展势头依然良好，头部效应显现，公司的宣发业务也已实现盈利。但近期发布的盈警，不免引发市场好奇和关注。昨日，阿里影业发布了截至2019年9月30日的6个月财报。到底公司的实际经营情况如何？

一、经营亏损继续缩窄，IP变现收入增幅达50%

1）经营亏损同比缩窄21%，经调整EBITA同比收窄44%

财报显示，公司在报告期内的总收入达15.01亿元（人民币，单位下同），同比略降2%；经营亏损约3.36亿元，同比收窄21%；经调整EBITA约为2.76亿元，同比收窄44%；归母净亏损约3.9亿元，较去年同期增加约210%。

总体而言，公司的经营状况依然是稳健且向好的。一方面，反映主营业务盈利能力的两大指标（经营性亏损和EBITA）均明显缩窄；另一方面，总收入增长尚算平稳，由于今年暑期档票房总体表现一般，据艺恩统计，2019年暑期档（6月1日-8月31日）总票房同比仅增1.6%，因而在预料之内。

不容忽视的是，净亏损的明显扩大。至于造成这一变化的原因，实际上，公司在此前的盈警中已给解释，主要系计提股权投资减值和汇兑收益大幅减少造成。由于这两者均为非经常性的损益，并且仅体现账面上的盈亏浮动，不能反映企业核心业务的状况，一般须剔除其影响后来看。

2）在线宣发业务趋稳，综合开发业务收入和经营利润增幅超三位数

就分部业务表现来看，在线宣发板块作为根基业务，增长趋稳，期内贡献约11.80亿元，与去年同期的11.72亿元基本持平。

该板块主要由在线票务和在线宣发两部分业务构成。

财报显示，期内票务服务收入约5.14亿元，同比增长约2%。同期中国整体观影票房，较去年同期小幅增长约2%，但由于均价上浮，整体观影人次微降2%，这表明淘票票在在线票务市场的优势地位在进一步巩固。同时，云智系统商服务收入1.68亿元，与去年同期相比，也基本保持稳定。

内容制作板块收入虽有所减少，但亏损同比缩窄。

值得一提的是，以IP开发为核心的综合开发板块，在衍生品授权开发平台阿里鱼的带动下，实现迅猛增长。期内收入逾1.16亿元，同比增长136%，经营利润达到7200万元，同比增长158%。

而且，财报显示，阿里鱼已形成IP授权业务和娱乐电商两个子版块，分别连接阿里巴巴体系内的文娱和电商两大产业，推动行业影响力及口碑持续提升。

在授权业务方面，阿里鱼通过广泛积累各种IP，服务运营IP类型覆盖影视、综艺、动漫、游戏及文创等各类，已变现IP的平均实现收入达到165万元，同比增幅达50%。

在娱乐电商业务，结合IP营销快速撬动了GMV规模，报告期内，天猫潮玩类目入驻商家数387家，同比增幅超3000%，GMV振幅约59%。

二、大宣发体系持续渗透，自制剧集储备丰富

1）大宣发体系持续渗透