五爱新闻网 从放弃到入门，美国佬眼中的中概股

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文/罗大肥 编辑/李春晖

来源：娱乐硬糖（ID:yuleyingtang）

最近十一年，美国迎来了史上最长的牛市。纳斯达克综合指数从2009年的最低1265点涨到了2019年最高8176点；道琼斯指数从2009年的最低6469点涨到了2019年的最高26951点。

从互联网概念被吹大、随后泡沫破裂、再到终于找到稳定可靠的商业模式，亚马逊的市值终于突破了万亿美元。而靠卖手机起死回生的苹果也赶上了移动互联网的头班车，在移动硬件领域称霸了整整十年。

与此同时，美国股民还见证了中国互联网的成长和浮沉。

由于VIE结构和对于企业经营数据的硬指标限制，中国的互联网科技公司寻求在国内上市曾经阻力重重。而美国市场相对透明、高效的特点让中国的创业者们趋之若鹜。

曾经，在美国上市，去纳斯达克敲钟，是一代互联网从业者的终极梦想。

中国互联网的兴衰之地

2000年，以新浪、网易、搜狐为代表的中国互联网门户网站陆续在美上市。彼时，中国互联网发展才刚起步，网民比例很低，网络覆盖率远远不够。而最让资本市场担忧的是，互联网的商业模式始终不够清晰。这里不光指中国市场，即便美国本土的企业也少有盈利的。

2001年，网易和香港有线宽频的收购案告吹，再加上轰动一时的“假账风波”，网易股价跌到1美元以下，并一度被纳斯达克停牌。被停牌时，网易其实刚上市1年。这次事件可以看作那个历史阶段中概股在美国市场艰难处境的一个缩影。

危机之下，丁磊宣布辞去网易董事长和CEO的职位，改任首席架构设计师。他甚至一心想把网易卖了，再做一个新公司，好在被步步高集团董事长段永平所劝阻。段永平入手了大量网易股票，后来超高的回报也为老股民所津津乐道。

随后的7年间，以携程为代表的生活服务、以盛大为代表的网络游戏、以新东方为代表的新形态教育、以及以百度、分众为代表的广告媒介，成为了新一批登陆纳斯达克的中概股。从中，我们可以看到未来代表了中国互联网商业模式的三驾马车——游戏、电子商务和广告。

那可能是中概股在美国市场第一次被认可。随着网络的普及，美国投资者意识到，中国除了迅猛的发展外，还有着无法估量价值的人口红利。而逐渐找到商业模式的互联网企业，则代表着中国经济的未来。

在那一年，盛大的陈天桥一度成为了中国首富。

之后的中国市场迎来了井喷式增长，伴随着每年8%的GDP增速，中国互联网也开始了“全速前进”。到2015年中国的牛市宣告终结时，美国市场又迎来了近20家中概股成员。它们几乎代表了中国互联网最顶尖的工具类、入口类、服务类、电商类、内容类企业。

可以说，美国股民见证了中国互联网的发展。让人始料不及的是，转折也发生在2015年。

随着美国投资者越来越了解中国市场，“东方神话故事”很难再讲得动听。当一个线上用户的CPA炒到近百人民币时，增量市场的竞争也转变为了存量市场的博弈。估值偏低、股价低迷、遭遇诚信危机、遭国际做空机构阻击、因中美会计监管制度不同被SEC等机构为难……

不仅是赴美上市的热潮在衰退，已经在美国上市的中概股们也纷纷启动了退市计划。近30家中概股在2015年宣布私有化计划。在蜜月期后，美国投资者觉得中概股并没有那么美好。而中概股们则期盼着回归国内，让自己的价值得到公允的评价。

溜了，回A股

360是回归A股最具代表性的一个案例。