来自 科技 2022-05-27 09:07 的文章

火玫瑰蜘蛛咬人吗 联想:无限可能在中国

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文/刘学辉 | 编辑/金梅

来源:砺石商业评论(ID:libusiness)

砺石导言

虽然较去年股价低迷时期,联想集团的股价已经上涨超过100%,但投资者对联想集团的期望远不止于此,他们有着更高的期待。那么,在联想集团即将冲击千亿港币市值的这个关键节点,我们应该如何正确看待其接下来的进一步发展呢?

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2018年5月份,笔者曾在联想集团股价极为低迷的时间点发表过一篇文章,标题为《被低估的联想》,这篇文章发布当天,联想集团的股价就大涨7%,之后依然持续上涨,在宏观资本市场整体极不景气的情况下,累计涨幅超过100%。

很多朋友好奇笔者为何敢在联想股价最低迷的情况下公开看好,并准确预测了联其股价上涨,这主要源于对联想集团的长期跟踪研究,能够较为敏锐的捕捉到它的真实价值。

决定一个企业资本价值的最关键要素其实很简单,无非当期业绩与预期业绩。当时笔者在研究联想集团2017/2018年的全年财报时发现,联想集团的PC业务主业表现非常优异,不仅实现了323.79亿美金,折合2066.65亿人民币的营收,税前利润更是高达14.59亿美金,折合93.12亿人民币。

如果按照传统智能硬件企业1倍的市销率计算,联想集团单PC业务的市值就高达2000亿人民币,如果按照成熟硬件企业15倍的市盈率计算,联想集团的PC业务估值也至少在1000亿-1500亿人民币之间。但当时联想集团的市值却只有400亿港币左右。

联想集团股价之所以在当时如此低迷,核心根源是受智能手机与数据中心两大并购业务的亏损拖累,影响了联想集团的整体盈利,进而影响了股价表现。

不过在对联想移动与数据中心两个业务进行深入研究时会发现,这两个业务当时已经呈现亏损收窄与业务向好的趋势,一旦其能实现盈亏平衡,仅联想集团PC主业的丰厚盈利就能支撑联想集团至少千亿级别的市值。这就是笔者当时判断联想集团股价被低估的核心逻辑。

2019年2月21日,联想集团发布了截止2018年12月31日的第三财季财报(自然年第四季度),该季度业绩表现极为出色,其中PC业务实现了连续6个季度的同比增长,并于第三、第四季度均坐上了全球PC出货量冠军的宝座,移动业务在收购摩托罗拉移动后首次实现全球盈利,数据中心业务也连续第五个季度实现盈利水平的改善。得益于PC业务盈利上涨,移动业务扭亏为盈与数据中心业务亏损大幅收窄等综合因素影响,联想集团实现了2.33亿美元的季度净利润,重新回到收购摩托罗拉移动与IBM服务器业务之前的最好盈利水平。

受这次财报业绩影响,联想集团的股价又接连数个交易日大涨,截止最近一个交易日,联想集团的市值已经接近900亿港币。

虽然较去年股价最低迷时期,联想集团的股价已经上涨超过100%,但作为中国科技领域的代表性企业,公众对联想集团的期望远不止于此,他们有着更高的期待。那么,在联想集团即将冲击千亿港币市值的这个关键节点,我们应该如何正确看待其接下来的进一步发展呢?

笔者认为,要想准确预测联想集团的下一步走势,仍需要我们回归联想集团的实际业务,从其具体的战略与经营状况来寻找答案。

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誓师大会是联想集团最重要的管理传统之一,从2001年开始至今已连续举办了19年。誓师,原义指军队出征前,统帅向战士宣布作战意义,强调纪律与作风,以达到激励士兵战斗意志的目的。

联想集团的誓师大会也是一种很好的战略沟通与激励士气的方式,在联想集团每年的誓师大会上,公司核心管理层会与各业务员工齐聚一堂,共同复盘过去一年的成绩与不足,规划新一年的业务目标与执行策略,以实现公司战略的全员宣贯与士气鼓舞。所以,参加联想集团的誓师大会,是详细了解联想集团战略与经营的一个良机。

2019年4月18日上午,继美国罗利、葡萄牙里斯本与日本东京站之后,“联想2019/2020财年誓师大会(KICKOFF)”北京站也在国家网球中心的钻石球场举行,联想集团董事长兼CEO杨元庆携联想集团全球核心高管与数千名中国区员工代表共同出席了这场盛会。

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