来自 科技 2022-03-20 09:05 的文章

王梦溪快播 造独角兽的工厂:等待他们的是上市那一刻的泡沫刺穿

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文/雷慢

来源:新金融洛书(ID:FintechBook)

2012年,25岁的唐军用213万元巨资拍下了史玉柱的“天价午餐”,一年后,他的团贷网获得史玉柱巨人创投1亿元人民币的A轮融资。唐军后来被称为史玉柱“门徒”。

“天价午餐”5年后,团贷网在2017年5月底的D轮18亿元融资后估值15.38亿美元。2019年3月28日,这家曾经的巨型P2P独角兽掌门人唐军向警方“主动投案”,被东莞警方以涉嫌非法吸收公众存款罪立案侦查,曾经的独角兽灰飞烟灭。

过去几年的金融独角兽,有两个有意思的缩影,一个是团贷网,另一个是趣店。

2016年10月,趣店以20亿美的估值(Visual Capitalist的报告数据)在中国金融科技排名第4,2017年10月在美国上市,半年后,趣店股价跌去80%。

这两个案例都是中国独角兽中的特例,前者涉嫌违法被立案侦查,后者被指责高息放贷作恶。团贷网本身身处一个业务风险巨大的行业,却在4轮次风险资本催熟后,获得了高达100亿元的泡沫估值。

至今,仍不排除还有P2P独角兽存在爆雷的风险。

截至2019年一季度25家金融独角兽估值

数据来源:IT桔子;整理:新金融洛书

过去十几年里,中国金融科技大潮催生了数十家估值达到10亿美元的独角兽企业,在经历过一批金融科技上市潮后,到今年2月底至少仍有25家金融独角兽公司。

01 独角兽流水线

过去十年,资本催熟了多家独角兽企业,这一趋势在2017年以后井喷。

从2008年到2018年的十年,中国PE/VC领域的投资者们随着政策及经济形势的波动而沉浮。中国的PE/VC募集了大量的资金,在2018年募资额已经达到11274亿元,是2015年的4.67倍,2016年的2.4倍。大量的资金涌入了互联网行业,助长了非常多独角兽的诞生。

2008-2018中国PE/VC市场募资概况

数据来源:江北嘴财经

CB Insights数据显示,2018年,由风投支持的包括独角兽企业在内的全球金融科技公司融资额达到创纪录的395.7亿美元(约合2668亿元),同比增长120%,融资笔数达到1707笔,较2017年的1480笔增长15%。

中国国际金融股份有限公司投资管理委员会副主席、董事总经理陈十游曾在2018年11月的一次会议上对这些金主发难:“这些机构的管理人很多都是没有什么经验、刚刚出道、对行业周期的理解、项目的理解不到位,他们能做的事就是跟风、盲目追高,造成一级市场很多估值的虚高。”

在金融科技领域,风投追高的现象十分常见,以P2P网贷领域为例。2007年以来的12年里,尤其2015年的互联网金融创业大爆发,P2P行业夹带着资本、从业者,泥沙俱下。据零壹数据不完全统计,截至2018年11月30日,国内P2P行业的387笔融资融入了690亿元左右名义资金。

数据来源:零壹财经;整理:新金融洛书

如今潮水退去,留下一地鸡毛。投向P2P行业的387笔风险资本,其中77笔资金投向的70家平台已经死亡,涉及风险资本69亿元。

从70家已死亡创业P2P平台的77笔融资数据来看,“死于A轮”是最大的魔咒。33家融资平台死在了A轮;第二大死亡阶段是B轮,共11家。

数据来源:零壹数据;整理:新金融洛书

在资本大潮汹涌的2015年,风投们每天都可以听闻P2P们计划精密、无懈可击的商业计划书。2015年上市公司大举投资P2P网贷时,曾出现过这种严重泡沫,三、五人一家的小平台,估值动不动上亿元,第一轮融资动辄几千万元。

近年来P2P网贷估值的高涨,一是缘于其商业模式的创新,二是监管部门对于创新的鼓励和支持,及监管接受、学习过程中的监管容忍与空缺。

实际上,2017年以来的P2P倒闭潮显示,这些P2P们在PPT上承诺的商业模式并未奏效,PE/VC信奉的互联网估值模式,不过是在制造P2P神话破灭的冤魂流水线中走了一个过场。

02 泡沫制造者

对过去十年,阿里、腾讯是中国风投的缩影,这两家公司在过去十年里支出了数千亿资金投资布局,投资版图遍布世界各地。

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